這波台股的大漲，有人說是外資炒作，有人說是陸資，不管是急單效應，還是實際補庫存所造成，眾說紛紜，但可由幾個面向來分析：
一、基本面：季報在四月底逐漸公佈後，似乎比大家預估的要好一些，尤其美林論壇後，法人圈也持偏多看法，但也沒有條件把台股推昇到6500點以上，甚至又有外資喊7000、喊萬點行情要來了。
二、技術面：在4月17日的一根巨量長黑K棒，已預告台股將要休息，再加上4月27日又一根長黑K棒，低點又比前一根長黑棒的低點更低，二根長黑K棒中間夾了五根K線，依K線理論及過去的經驗法則，幾乎可以確定大盤就是要回檔。再加上豬流感來湊熱鬧，全台籠罩在SARS陰影下，更讓空方有恃無恐。
但這個盤卻硬生生的從5571點，三天就拉到6562，足足漲了將近千點。期貨更是連續二根漲停板，大漲1166點，正價差拉大到161點。這是在多頭市場都難得一見的行情，怎麼會在熊市反彈了2000點之後，再度往上急攻，令人錯愕。
（很多技術分析派看空）
三、籌碼面：大盤由三月初開始反彈，到4月27日止，外資總買超812億，投信買超68億，自營商買超30億，融資增加了319億，融券減少24.5萬張（因為股東會強迫回補的關係）。由以上數據觀察，大家心理已經有譜了，外資是最大買家，融資增加的幅度也不小，但現在要探討的是三天大漲千點的真正原因。
以上這些都只是拼圖的碎片，其中最重要的一塊拼圖是「心理面」，就是反應市場現在想什麼。
心理面這部分是沒有數據可以做參考，但是我用期貨及選擇權的未平倉合約量來判斷出買賣雙方對多空的看法。（未平倉合約就是買方留倉、及賣方留倉的數量）
在4月29日摩台指期貨結算後，台指期的的未平倉合約才49000口，比三月初的80000口少太多，沒有助漲的力道。未平倉合約量和成交量一樣，是推昇行情上漲的燃料，現貨的成交量有增加，但期貨的未平倉合約量沒有增加，這也是造成期貨專家有偏空的原因。
我觀察到的是選擇權的未平倉合約量，大盤漲到6000點是年線的位置，在這邊多空看法分歧。若以6000點為軸線做觀察，用6000點往上4個序列的買權（Call）及往下4個序列的賣權（Put）的未平倉合約量，再搭配K線圖來看，大概就知道市場在想什麼。
Call
未平倉量
4月29日
履約價
Put
未平倉量
58943
6400
39415
6300
58355
6200
34066
6100
43186
6000
6333
5900
6786
5800
13829
5700
15560
5600
14044
233965
56552
4月29日買權及賣權的未平倉量
買權（Call）在6000點以上的未平倉合約量，總共有233965口。
賣權（Put）在6000點以下的未平倉合約量，總共有56552口。
如果說K線圖是表現多空二軍對峙的作戰圖，多方要往上攻，空方想往下殺，若把選擇權的未平倉合約量，當做是雙方佈局的兵力。6000點以上的Call方佈署了有23萬的兵力； 6000點以下的Put方佈署了5萬多的兵力，那麼各位看官你認為那邊的兵力比較強，那一邊會獲勝？
答案揭曉，最後是多方大獲全勝，空方潰不成軍，被軋了1000點。
有人認為未平倉合約量是買方有一口留倉單，賣方也有一口留倉單，23萬口的未平倉合約量，應是買賣雙方勢均力敵，如何認為是多方的兵力。
其實未平倉量的意思，是多空雙方他們已經進場了。多方認為會漲所以買Call，留在場內等待機會；空方認為不會漲，所以賣Call，留在場內等著賺時間價值的耗損，雙方就僵持在那邊。
如果我把未平倉合約量比喻成一塊肥肉，就會比較清楚。有人將股票市場擬人化稱之為「市場先生」，這位老兄很愛吃肉，請問當市場先生看到選擇權市場有肉，而且是很懸殊的比例，一邊有23萬的肉，一邊只有5萬的肉，請問他會往那裡去，當然是那裡肉多就往那裡去。
這一波的急拉，其目的就是要軋死這些空頭。有人認為6000點是壓力，漲不上去，就去賣出Call，結果累積了23萬口的未平倉合約量，空頭也實在有點太囂張，難怪要被修理。
但悲慘的命運發生了，6000的Call從68點漲到635點，（盤中最高漲到880點）。6400的Call從12點漲到358點（盤中最高漲到620點），空方被軋得吱吱叫。聽說又有一拖拉庫人，要被追繳保證金，斷頭斷腳橫屍遍野。
那到底這屠殺空頭的是何方神聖幹的。外資、內資還是陸資，且看消息面就知道。4月30日經濟日報頭條，「中移動買遠傳12％股權」，陸資首度入主台電信業，交易金額177億元。二版頭「QDI I」投資台股下周可開戶。三版是聯電擬收購和艦，美國ADR大漲12％。再加上電視晨間新聞強力放送，三大期貨開盤就跳空漲停。
從4/17第一根黑K棒到5/5為止。投信共買超12億，自營商買超5億，外資買超1094億，至於是真外資還是陸資，若搭配消息面，不得不懷疑就是陸資。
這一切配合的是否也太巧了，裡面難道沒有內幕、沒有內線。不禁讓我想到一句名言「世界上有很多巧合，都是被"安排"出來的」。嗚呼哀哉！可憐的還是散戶，做多不敢買，做空被軋死。
4/30台指期貨盤中漲停7％鎖死，但是摩台指還再繼續漲，盤中最高漲到14.8％，其實看著摩台指一直漲，就可以預知台指期還有上漲空間，有多單的人看到摩台指的氣勢當然多單續抱，期貨的空方就要趕快停損，不用再考慮了。但是期貨已經關門鎖死一張都買不到，想停損都無路可逃，這個時候趕快去買選擇權。
因為選擇權沒有7％的限制，當天期貨收盤6015點，漲幅7％。而6000點的Call漲363點，漲幅533％。隔天台指期再拉漲停，又是7％漲幅。而6000點的Call漲289點，漲幅67％。合計二天台指期漲14％，6000點的Call漲了600％，
金融市場詭譎多變，充滿了陷阱、黑幕。台灣外匯存底又創新高，資金不斷湧入，投入市場，請問是要賺誰的錢。法人猶如豺狼虎豹，投資人都是善良溫馴的小綿羊，想要進入金融市場的叢林，投資人不可不慎。
附記：通常被水淹死的都是比較會游泳的，因為藝高人膽大，不怕水深不怕浪。
而選擇權會做賣方的都不是菜鳥，都不是省油的燈。但一山還有一山高，稍一不慎就被軋了一千點，怎麼死的都不知道真是無語問蒼天。所以小心駛得千年船，牢記師父曾說的：「要敬畏大盤，否則它會讓你學到教訓，」
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