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市場上有兩種認股證：一般分股本認股證及衍生認股證。 　　股本認股證:也稱公司認股證,是公司的集資活動,透過發行公司股份的認購證進行。在行使時,公司發行新股,並以行使價售予股本認股證的持有人。 　　衍生認股證:一般由投資銀行發行。發行人發行衍生認股證並非為了集資,而是提供予投資者一種管理投資組合的有效工具。衍生認股證是上市證券,在交易所進行買賣,並構成發行人與持有人之間的一項合約。發行人的責任及認股證的條款、細則會詳列在上市檔中。備兌認股證是衍生認股證的一種,其發行人將認股證的指定證券或資產存放在獨立的受託人、託管人或存放處,作為其履行責任的抵押,而受託人、託管人或存放處則代表認股證持有人的利益。但目前備兌認股證已常泛指衍生認股證。 　　以持有人的權利而言,認股證分為認購證和認沽證。認購證:賦予持有人一個權利但非責任,以行使價在特定期限內購買相關資產。認沽證:賦予持有人以行使價在特定期限內出售相關資產。 　　就行使狀況而言,認股證亦分為歐式和美式認股證。美式認股證：持有人在股證上市日至到期日期間任何時間均可行使其權利。歐式認股證：持有人只可以在到期日當日行使其權利,歐式認股證為香港最常見的認股證類別,因此專欄將主要介紹歐式認股證。無論認股證屬歐式或美式,投資者均可在到期日前在市場出售所持有之認股證。事實上,只有小部份認股證持有人會選擇行使其認股證,大部份投資者均會在到期前沽出認股證。
　





　


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權證投資策略
　　　
一、先盤整後突破
　　當正股貼近阻力位時,投資者或會預期正股一旦突破這個阻力位後,將有機會出現新一輪頗為不俗的升幅。那麼,我們應如何利用認股權證去捕捉這些機會呢?
　　在正股成功突破阻力位之前,股價很可能大致會先呈現橫行格局,所以認股權證策略方面應以中長期、輕微價外,及引伸波幅偏低的認購證為主。
　　選擇較長期而引伸波幅較低的認股權證,是因為沒有人能知道正股需要橫盤多久才出現突破,而為了減低投資期內因為時間值及引伸波幅下跌帶來之負面影響,選擇中長期及引伸波幅較低之認股權證會較為適合。
　　至於選擇輕微價外證,是因為價外證的杠杆一般較高,將可彌補長期認股權證價格較高的問題,投資者可以以較低的資金,參與正股的升幅。
　　這策略有別于傳統低買高賣的概念,目標在於等待正股突破阻力位的一刻,故當股價貼近阻力位時買入,破阻力後便待價而沽。但若正股不能成功突破,投資者則需在止蝕位沽出,等待下一個投資機會。假若正股屢次突破失敗,投資者可能要作出多次止蝕,但只要嚴守,每次的損失應不會太大。反而當其中一次正股真的成功突破阻力位後,屆時的回報便應可抵銷之前的損失。當然,投資者在期待突破阻力位之時,仍要留心正股是否有足夠的動力,以及有沒有其它因素改變投資者原先的看法等。
　　二、大升大跌市
　　大升大跌的特點是波幅較大,但要掌握其轉折位也相當困難。要在這種市況下作認股權證投資,投資者可同時買入認購及認沽證。這樣做不論市況是向上急升或向下急跌,投資者也有機會賺取一定的回報。
　　這種策略的運用主要在於投資者對引伸波幅的預期,方向反而不是主要的考慮因素。當投資者在買入雙邊認股權證後,若市況的引伸波幅持續擴大,則認購和認沽證的價格會因而受惠。若市況向上,認購證可賺取來自方向及波幅的盈利,認沽證雖然輸了方向,但因為引伸波幅上升,所以認沽證的價格下跌幅度也會減輕。若平倉計數,雙邊認股權證的投資主要就是賺取其中因引伸波幅上升而創造的盈利。
　　作雙邊認股權證投資時,買入的認購及認沽證數量應以對沖值計算。可以選擇以中期、到價的認股權證為主,當引伸波幅上升時,到價認股權證價值的變動量會是最高。但假若市場同時間沒有到價的認購及認沽證選擇,則投資者應選接近價值狀況(價內或價外程度)的認股權證。
　　市場波動的時候,認股權證的投資策略以短線為主。選擇中期認股權證,可有多一點時間作緩衝,讓正股完成其升浪或跌幅,此外,由於對沖值的資料只假設正股在極短時間內的變動,對認股權證理論價格的變動量如何,若策略持有過長,原來所計算的認購/認沽證比例可能會不適用。即使認為會繼續出現波動市,投資者應時常檢查所持有的認股權證表現及份數比例等。

權證是一種股票期權，在港交所叫“渦輪”(warrant)。權證是持有人在規定期間內或特定到期日，有權按約定價格(行權價)向發行人購買或出售標的股票，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。權證可分為認購權證和認沽權證。持有認購權證者，可在規定期間內或特定到期日，向發行人購買標的股票，與目前流行的可轉債有權轉換成股票相類似；而持有認沽權證者的權利是能以約定價格賣出標的股票。　　權證與股票有幾大區別。首先，有存續期(3個月以上18個月以下)，一旦存續期滿將因行權或其他原因而消失，而股票只要不退市可以一直存續，可轉債為3到6年。其次，權證引入了做空機制，其中認沽權證可以通過標的股票的下跌而獲利。再次，權證的風險和收益遠遠大於股票，股票即使退市到三板，也可能有每股幾分錢，而權證到期不行權或不結算就血本無歸，權證盈利時也可能是數千倍的。最後，權證交易將採取T+0方式，漲跌幅限制也較標的股票相應放大，當權證的流通數量低於1000萬份時，只參加每日集合競價。另外，權證與期貨合約的區別是，權證只有行權的權利而無行權的義務，而期貨到期必須交割，因此權證不會受到逼倉。
　





　


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認股權證全稱是股票認購授權證、它由上市公司發行。給予持有權證的投資者在未來某個時間或某一段時間以事先確認的價格購買一定量該公司股票的權利。權證表明持有者有權利而無義務。屆時公司股票價格上漲，超過認股權證所規定的認購價格，權證持有者按認購價格購買股票，賺取市場價格和認購價格之間的差價：若屆時市場價格比約定的認購價格還低，權證持有者可放棄認購。從內容上看，認股權證實質上就是一種買入期權。



備兌權證屬於廣義的認股權證，它也給予持有者以某一特定價格購買某種股票的權利，但和一般的認股權證不同，備兌權證由上市公司以外的第三者發行。發行入通常都是資信卓著的金融機構，或是持有大量的認股對象公司股票以供投資者到時兌換，或是有雄厚的資金實力作擔保，能夠依照備兌權證所列的條款向投資者承擔責任。



認股權證和備兌權證的共同之處：



1. 持有者都有權利而無義務，即兩者都有期權的特徵。在資金不足、股市形勢不明朗的情況下，投資者可以購買權證而推遲購買股票，減少決策失誤可能造成的損失。

投資者問：進行權證交易需要辦理哪些手續？　　　　深交所答：如投資者需要參與權證交易，首先應該向具備代理權證交易資格的證券公司瞭解有關權證交易的必備常識及該產品的風險，然後與證券公司簽訂風險揭示書後方可參與權證交易，可使用A股帳戶。　　投資者問：權證的價格漲跌幅限制與股票有什麼不同？　　　　深交所答：權證漲跌幅是以漲跌幅的絕對價格來限制的，計算公式如下： 　　權證漲（跌）幅價格＝權證前一日收盤價格±（標的證券當日漲幅價格－標的證券前一日收盤價）×125%×行權比例








　


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股票權證概念

股票權證是指在未來特定的期限內，按照特定的協議價買賣股票的選擇權證明. 根據買或賣的不同權利，可分為認購權證和認沽權證，又稱為看漲權證和看跌權證。 認購權證持有人有權按約定價格在特定期限內或到期日向發行人買入標的證券，認沽權證持有人則有權賣出標的證券。






　


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權證：是一種權利憑證，約定持有人在某段期間內，有權利(而非義務)按約定價格向發行人購買或出售標的證券，或以現金結算等方式收取結算差價。



　　標的證券：指權證發行人承諾按約定條件向權證持有人購買或出售的證券。



　　行權：指權證持有人要求發行人按照約定時間、價格和方式履行權證約定的義務。



　　行權價格：指發行人發行權證時所約定的，權證持有人向發行人購買或出售標的證券的價格。

股息率對權證的價格有什麼影響？　　首先，權證的持有者(無論是認購權證還是認沽權證)都沒有獲得標的證券所付股息的權利。　　其次，權證的價格當中扣除了存續期內標的證券預期支付的股息。例如，如果一個價格為100元的股票在1年內將支付3元的股息，則以其為標的證券的1年期權證(認購或認沽)的定價過程中就要假設該股票的實際價格為97元。這意味著該股票除息後價格的下降應該對認購或認沽權證的價格沒有影響。但是如果該公司宣佈將增加或降低股息率，權證的價格就會發生變動。通常，預期股息率越高，則認購權證的價格越低，認沽權證的價格越高。


　





　


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行使權的基本概念 　　假設讀者手上持有一個即時行使的權利,以100萬元購入一座指定的物業。這權利的價值最直接當然由物業的價格決定。若目前該物業的價格為100萬元,那麼這權利基本上是不值錢的,因為擁有這個權利與否都不會帶來什麼“優惠”。但假設物業的價格為120萬元,那麼這個權利的價值便為20萬元,若將這個權利於市場出售,市場最佳作價便為20萬元。 　　年期長短對行使價值的影響 　　假設目前物業的價格為100萬元,讀者手上有兩個不同的權利,一個是即時行使的權利,以100萬元購入該物業,另一個是可在一年後行使的權利,同樣可以100萬元購入該物業。將這兩個權利在市場出售,即時行使的權利依然是不值錢的,因為擁有這個權利與否都不會帶來什麼“優惠”；但可在一年後行使的權利會增加了一個“時間的價值”,因市場上會有一些預期一年後該物業高於100萬元的其它人士,願意付出一些價值來購入這個權利,將在一年後行使,甚至一個月後、二個月後,當物業的市價升高于100萬元,屆時他們又可以將這個權利以更高價售予預期物業價格會繼續上升的其它投資者。 　　一個一年期限的權利會較一個只有半年期限的權利值錢,因為期限越長,代表行使這個權利的機會越大。 　　資產價格波幅對行使權價值的影響 　　假設有兩座物業,價格同為100萬元。其中一座地處中心地帶,價格一直有升有跌；另外一座卻在遙遠的鄉郊,過去十年的價格從來沒有起跌。假設讀者手上有兩個權利,可分別在一年後以100萬元購入這兩個物業。將這兩個權利在市場出售,哪個會較值錢呢?當然是與中心地帶物業相連的那個權利！因為遙遠鄉郊物業的價格在過去十年也沒有起跌。相反,中心地帶物業的價格雖是有升有跌,但只要有行使權利機會,這個權利便會值錢。 　　套回認股證上,以上三個例子說明了什麼呢?認股證賦予持有者一個權利,在指定的日期,以一個特定的行使價,購入或沽出相關資產。認股證的價格最基本受相關資產價格,距到期時間及相關資產價格波幅影響。認股證“會將正股價格變化放大”,這是它的特色之一,但本質上認股證是一個“權利”,它的價值取決於“這個權利有多少機會被行使”。定位清楚以後,我們便可以分析如何透過買賣這個權利而獲利。






　


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發行商發行權證並非與投資者對賭,而是經過審慎計算標的股票未來的波動率,分析權證的風險後,買入標的股票、上市期權或場外交易期權等作避險。在下面的例子,假設發行商只通過購入標的股票作避險。



發行量:1000萬份50 ETF認購權證,期限: 6個月,履約價格: 0.875元,現價: 0.875元,發行價:0.0832元。



在發行權證當日,發行商售出了一千萬份權證,每份權證獲得0.0832元。對發行商而言,其風險是權證投資者在到期日時行使權證,屆時發行商便需以ETF(股票結算) 或現金 (現金結算)支付投資者。



用方向性交易進行避險將使發行商面臨極大風險

權證交易價格測算　　基本公式：　　權證漲幅價格＝權證前一日收盤價格＋(標的證券當日漲幅價格-標的證券前一日收盤價)×125%×行權比例；　　權證跌幅價格＝權證前一日收盤價格-(標的證券前一日收盤價-標的證券當日跌幅價格)×125%×行權比例。　　權證的交易也是實行漲跌停板制度的，其漲跌停板價格的計算方法是將上述公式中的“(標的證券當日漲幅價格-標的證券前一日收盤價)”或“(標的證券前一日收盤價-標的證券當日跌幅價格)”換成當日如果正股價格漲停板或跌停板對應的價格幅度差的絕對值。　　以寶鋼為例：寶鋼上市首日的前日收盤價格經過運用金融模型計算，給出價格為0.688元，則權證當日漲停板價格=0.688+4.62×10%×125%×1=0.688+0.46×125%×1=1.263元。（注意，寶鋼正股價格漲停幅度價格計算應該精確到分）。　　寶鋼權證之所以上市首日實行漲跌停板限制，是因為寶鋼正股複牌是在上週四（8月18日），而權證上市日寶鋼正股處於正常交易日，所以寶鋼正股是有漲跌停板限制的，因此，寶鋼權證首日上市是有漲跌停板限制的。






　


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瞭解期貨市場的投資者都知道，期貨對於現貨往往有先行指標的作用，許多研究也發現，國外股指期貨的走勢對股票市場有預測作用，那麼權證市場的走勢是否對A股市場同樣也有預測價值呢？事實上，在本輪A股大調整之前，5月28日至29日，認沽權證板塊已經整體提前調整到位並轉趨活躍，相反認購權證板塊普遍在5月28日已見頂，比大市展開調整至少提早了半天到一天。追蹤股市前幾次的大幅單日調整，例如今年5月15日、4月18至19日、2月27日等之前，認沽權證板塊整體都有提前的預熱反應，並在大跌當天有上佳表現。造成這一現象的原因之一，可能是期權、期貨反映遠期前景的價值發現功能，不過現實當中，權證、期貨品種T+0的交易規則，吸引了大量的短線交易型的投資者，使權證板塊吸引了大批以技術分析及短線交易策略為主的資金，因此對市場的轉角位反應更敏感。由此可見，觀察認購權證、認沽權證板塊的整體漲跌來作為分析大市短期走勢的參考指標，有一定的借鑒價值，但只適合於短期交易型的投資者。

　　顯然，認購權證和認沽權證同時上漲的現象，通常情況下是不太正常的，除非市場的引伸波幅大幅上升，否則往往是反映投機性資金推動的特徵。不過週四的市場表現卻是，除了中化CWB1之外，全部認沽權證漲幅靠前，反映出相當一批權證炒作資金整體看淡短期大市走勢的信號較為明顯，因此，有的投資者雖然不參與權證交易，但也不妨參考一下權證板塊走勢對大市走向的提示信號。
(本文來源：11159股票學習網 http://www.11159.com)








　

權證交易比股票交易賺錢?

　　權證買賣像買賣股票　　　權證上市後可像買賣股票一樣交易，投資權證買賣單筆申報數量不超過100萬份，申報價格最小變動單位為0.001元人民幣。權證買入申報數量為100份的整數倍。

　　權證買賣可玩T+0

　　根據“權證業務管理暫行辦法”(徵求意見稿)規定，滬深兩市推行“T+0”，當日買進的權證，當日可以賣出，這樣一筆資金一天可以搞幾個來回。

　　權證買賣一天翻倍

　　權證的漲跌幅限制，比股票放得寬得多。買賣權證，一天可以賺100%。

　　“暫行辦法”規定，漲跌幅按下列公式計算：權證漲跌幅＝標的證券當天漲跌額×150%×行權比例。

"如何計算認股權證結算價"是投資者最常問的問題之一,尤其是當認股權證接近到期時,投資者總喜歡以一個假設的正股價,詢問結算時可就認股權證收回多少錢?結算價的計算方法會對應認股權證屬股份認股權證、本地指數認股權證或其它種類認股權證而異,但整體來說,結算價的計算方法非常簡單。　　股份認股權證 　　目前內地市場的權證暫行辦法中規定可採用現金和實物(股票)結算。採用現金結算的,現金結算價格為行權日期前十個交易日(不計算到期日當天),正股(標的證券)每日收盤價的平均數。在香港市場,股份認股權證的結算價以正股於到期日前五天(不計算到期日當天)的平均收市價計算。由於採用實物結算的方式成本較高(手續費等),在香港基本就沒有採用了。　　假設正股在認股權證到期日前十天的收市價為:8.0元；7.9元;8.1元；8.3元;8.1元；7.9元;8.2元；8.5元;8.6元；8.8元。結算價則為8.24元(十天收市價的平均數)。　　假設某認購證的行使價為7元,換股比率為1兌1,就每份認購證,投資者可取回:　　(結算價-行使價)÷換股比率=(8.24元-7元)÷1= 1.24元。　　假設另外有一隻認沽證,行使價為9元,換股比率為1兌1,就每份認沽證,投資者可取回:(行使價-結算價)÷換股比率　　=(9元-8.24元)÷1= 0.76元。　　香港指數認股權證 　　香港市場上大部份的本地指數認股權證會根據即月指數期貨結算日的EAS(當天指數現貨全日5分鐘平均價)計算,但也有一部份的指數認股權證會根據到期日前五天的指數平均收市價計算。在以下例子,我們以EAS為計算基準。　　現在假設,恒指認購證A的行使價為12,000點,換股比率為2,500,而結算日的EAS為13,000點。就每份認購證A來說,投資者可取回:(EAS-行使價)÷換股比率　　=(13,000-12,000)÷2,500= 0.40元。　　假設另外有恆指認購證B,行使價為12,400點,換股比率為1,200。那麼就每份認購證B,投資者可取回:(EAS-行使價)÷換股比率=(13,000-12,400)÷1,200= 0.50元　　投資者可能會感到奇怪,認購證B的行使價(12,400)明明較A(12,000)為高,但為何B的結算金額(0.50元)反較A(0.40元)為高?這是由於指數認股權證並沒有規定換股比率。認購證A的換股比率是2,500,而認購證B的換股比率只是1,200。計算之下,認購證B的結算金額便反而較高。但投資者毋須擔心換股比率會影響最終盈利,因為當買入認股權證時,換股比率的因素已計算入面值之中,換股比率較高時面值便會較低,換股比率較低時面值會較高。　　外國指數認股權證 　　至於外國指數認股權證的計算方法則和本地指數認股權證類似,但要留意不同的發行人可能會有不同的計算方法,投資者應向相關的發行人查詢。　　以市場上較普遍的道鐘斯指數認股權證為例,結算價乃根據期貨合約月份的第三個星期五當天的特別開市價(SOQ)計算,即結算當日道指成份股的開市價。　　以認購證為例,就每份認股權證,投資者可取回:(SOQ-行使價)÷換股比率x美元兌元匯價。　　以上公式中假設了1點道鐘斯指數的價值為1美元,因此計算結算金額時會乘以美元兌元匯價,將結算金額折算為元。但市場上也有認股權證將1點道指的價值定於1元,在那些情況下則毋須計算美元兌元匯價。　　貨幣認股權證 　　貨幣認股權證的結算價計算方式是最簡單的,但計算結算金額的公式則可能是最複雜的。同樣,由於不同的發行人可能有不同的計算方法,投資者應向相關的發行人查詢。　　一般來說,貨幣認股權證的結算價是根據到期日當天下午2:00(香港時間)路透社報價頁中指示相關外匯之買入價,我們看看以下兩個例子。　　例子一:以美元兌日元認購證為例,就每份認股權證,投資者可取回:(結算價-行使價)÷結算價x美元兌元匯價。　　例子二:以歐元兌美元認購證為例,就每份認股權證,投資者可取回:(結算價-行使價) x美元兌元匯價。　　不知大家有否發現上述兩條公式的區別?兩者的不同之處,在於前者需在公式上除以結算價,但後者則不用。　　有這樣的區別主要是由於兩隻認股權證的報價形式相反,以美元兌日元認股權證為例,它的行使價及結算價均以1美元兌多少日元來表示,所以在公式內需除以結算價,以便將結算金額先折回美元,再乘以美元兌元匯價,那麼,才能將結算金額折算為元。以歐元兌美元認股權證來說,因為行使價及結算價均是以1歐元兌多少美元來表示,因此結算金額便毋須再折回美元了。






　


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GO↗什麼是認購權證

認股證的基本概念是賦予投資者一個權利,在指定的日期以預定的行使價買入或沽出相關資產。在市場上,股本認股證(也稱公司認股證)及衍生認股證也同時應用這個概念,兩者究竟有什麼區別? 　　兩者的區別可以從認股證發行之目的及到期時償付之情況來說明。 　　股本認股證主要由相關企業發行,發行公司認股證的目的,一般為集資或獎勵員工及股東。股本認股證到期時,若企業的股價較相關公司認股證之行使價為高(多以認購為主),投資者便有權以行使價購入相關企業之股份,企業這時亦鬚髮行新股以履行承諾,所以若公司認股證被行使時便會攤薄原股東的權益。 　　衍生認股證則主要由投資銀行發行,本文所提及的認股證,是以衍生認股證為主。其發行的目的是為投資者提供一個以小博大的投資工具,與相關企業無關。到期時,若相關股份的結算價較行使價為高(認購證為例),由於目前衍生認股證均以現金結算,發行人會把當中的差價支付給投資者,對相關企業的股本權益並沒有構成任何影響。 　　股本認股證和衍生認股證在到期前同樣可在市場買賣。但股本認股證的流通量一般較低,且定價無從比較,認股證價格的升跌幅有可能大幅偏離正股表現。可以說,股本認股證的透明度較低,但有時候炒味十足。相反衍生認股證實行莊家制,流通量不成問題,認股證定價的透明度較高,有實際杠杆等資料作參考,認股證理論價格的升跌幅也有依據支持。 　　股本認股證和衍生認股證的概念雖然相似,當實際買賣時,它們所涉及的風險卻屬於不同層次,投資者應詳細理解相關資料,並考慮個人的風險承受能力,才決定是否應該投資於公司認股證或衍生認股證。 　　最新推出的商品認股證 　　隨著香港認股證市場的發展日漸成熟,投資者可以選擇的認股證種類越來越多。如果以認股證相關資產種類來區分的話,現時港股認股證市場的認股證種類,大致可分為指數認股證、股份認股證、外幣認股證及在2005年第二季度才推出市場的商品認股證。以下,我們將簡單介紹一下剛剛推出市場的商品認股證。 　　參予商品期貨買賣的投資者應該會知道,在國際市場上可供交易的商品期貨可謂多不勝數,有原油、黃金、銅、鋁,以至咖啡、橙汁及粟米等等,實在是不能在此一一描述。而至執筆之時,在香港認股證市場可供投資者買賣的商品認股證,選擇就真是少很多,主要有與布蘭特原油、紐約原油及黃金價格相關的認股證。　　基本上,這些商品認股證的結構與一般股份或指數認股證無異,是最常見的普通歐式認購或認沽證。以幾隻石油認股證為例,理論上,只要油價向上,買入原油認購證的投資者便可獲利；相反,如油價向下跌,便對買入原油認沽證的投資者有利。因此,相信投資者應不難理解這些商品認股證的運作。 　　但值得一提的是,為了遷就港股的交易時間,這些商品認股證的價格大多是以相關期貨在亞洲區交易時間的價格來定價。不過,由於如原油及黃金等商品期貨的價格,其大部份的成交均集中在歐美的交易時段內,而在亞洲區的交易時間內,其成交的活躍程度及價格的波動均較低。所以,這些商品認股證的價格很多時候也會以缺口的形式上升或下跌,以反映隔夜歐美交易時段中相關商品期貨的價格變化。而在港股開市的交易時段內,其價格的變化就較少。故有興趣投資於這些商品認股證的投資者,是應該對相關商品的期貨價格有較長線的看法,否則,是不宜以這些商品認股證作即市的短炒。 　　概括而言,我們認為這些商品認股證只是香港認股證市場的一些點綴而已,在可預見的將來,也難以成為認股證市場的主流。而一些有興趣以大額資金投資於商品市場的投資者,仍是會投向國際商品期貨市場。因為以現時香港商品認股證的市場規模與國際商品期貨市場的流通量及市場深度比較,實在是有相當大的差距！但對於一般的散戶投資者如想簡單輕鬆地參與商品認股證,也未嘗不可。
　





　


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什麼是認沽權證

什麼是認沽權證？認沽權證就是看跌期權，具體地說，就是在行權的日子，持有認沽權證的投資者可以按照約定的價格賣出相應的股票給上市公司。比如說新鋼釩在行權的日子，持有認沽權證的投資者可以按照4.62元的價格賣出相應的新鋼釩股票，不管當時新鋼釩的股價是2元還是8元。如果當時價格是2元，則認沽權證的價值就是2.62元，如果當時的價格高於4.62元，則認沽權證一文不值。

認沽權證的意義是，權證發行人承諾在行權期內，認沽權證持有者可以按事先約定的價格把某個股票賣給權證發行人，權證發行人必須以事先約定的價格買入股票，權證持有人可賣出股票的數量由持有認沽權證的數量決定，比如武鋼JTP1就只能賣出武鋼股份
　





　

分析權證的主要指標：　　分析權證的價格趨勢，必須要用的幾個重要指標是：　　（1）正股價格：即正股的交易價格，它是個動態數值，是隨著二級市場交易而波動的；　　（2）權證價金：是指獲取權證而支付的成本，包括兩種情況：權證發行時的發行價格或者從二級市場購買權證而支付的價格； 　　（3）行權價格：是指權證規定持有人有權在行權日按照約定買入或者賣出相應的正股時所需支付的價格，該資料在權證條款裡已經規定；行權價格加上權證價金，即為打和點。打和點是計算溢價比的重要資料。　　（4）引申波幅：引申波幅是判斷權證價格趨勢的一個重要指標。它是指已經知曉權證現價及歷史波幅等指標後，通過金融模型的計算公式計算出來的波動幅度，該資料可以在財經媒體或者專業網站公佈的權證資料中直接獲取。　　（5）實際（有效）杠杆比率：這是一個風險度指標，該指標數值越大，則意味著權證的風險越高。這個指標的簡單的理解就是一元正股價格變動對應權證價格變動的幅度關係。以倍數表達。與杠杆比率的關係是：　　有效杠杆比率=杠杆比率 X（對沖係數X行權比例）　　注：杠杆比率=正股價格÷（權證價格×行權比例）　　（5）對沖比率也叫對沖係數或對沖值：量度權證對相關資產價格變化的敏感度指標。認購證與認沽證的對沖係數分別介於0至1及-1至0之間。價內證的對沖比率：一般而言，價內認購證的對沖係數通常介於0。6和1之間，價內認沽證的對沖係數介乎-1和-0。6之間。價外證的對沖比率：價外證對沖係數分別為：0到0。4和-0。4到0之間。　　（6）溢價比：溢價百分比是持有權證的額外代價，是現貨價格到盈虧平衡點之間的差價百分比。溢價比越高，意味著權證風險越大，是投資者選擇權證產品時對風險承受力權衡的一個指標。　　（7）街貨：即實際的權證市場流通量。備兌權證採取做市商制度，做市商手裡以外的量處於市場流通狀態中，稱街貨。我國目前沒有推出做市商制度，所以街貨似乎無意義。但是，筆者相信，一定的操縱行為難免，所謂做莊效應，仍會在權證中有所體現。這個意義上來說，一定時間內外部流通籌碼的多少仍是影響價格的重要因素，可以理解為街貨的含義，即一定時間內實際流通于市場中的權證數量。　　（8）成交量：由於權證的交易價格最低以厘計，實際交易中的權證價格可能會很低，從而會造成一定資金買入賣出權證計算出來的權證數量非常龐大，所以香港採取的是數字尾碼K（千）、M（兆）等，如3。19M或420K等。
　





　


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權證開戶要另辦手續嗎?

　　福建蘇先生:　　你可以用原來的股東卡進行交易。由於權證投資風險較大，證券交易所要求權證投資者參與交易前都要到營業部簽署“權證風險揭示書”，有些證券公司可以在網上簽。　　小張老師

2005年12月23日，2.4億份白雲機場美式認沽權證(簡稱機場JTP1(資訊行情論壇)，代碼580998)在上證所上市交易，這是實行股改後內地權證市場上的第一隻美式權證。







　　美式權證是指持有人在到期日前的任意時刻都有權買賣標的證券，如白雲機場認沽權證的行權期間為權證上市3個月後第一個交易日至權證到期日止的任何一個交易日。　　而歐式權證是指持有人只有在約定的到期日才有權買賣標的證券，如目前市場內的幾隻歐式權證只能在權證存續期屆滿日才可行權。　　國際上通用的Black-Scholes模型由於模型假設的限制，只能用於歐式權證定價。對於美式權證等路徑依賴型的金融衍生品的定價，國際上常用二叉樹模型。　　二叉樹模型假設股價波動只有向上和向下兩個方向，且假設在整個考察期內，股價每次向上(或向下)波動的概率和幅度不變。模型將考察的存續期分為若干階段，根據股價的歷史波動率模擬出正股在整個存續期內所有可能的發展路徑，並對每一路徑上的每一節點計算權證行權收益和用貼現法計算出的權證價格。對於美式權證，由於可以提前行權，每一節點上權證的理論價格應為權證行權收益和貼現計算出的權證價格兩者較大者。由於美式權證的持有人比歐式權證的持有人有更多的行權機會，因此美式權證的理論價格要高於歐式權證。

從第一隻權證上市以來還不到一年時間，權證交易額是不斷創下新高。一個個暴富神話的誕生也讓權證一時炙手可熱。賺錢又能歸避風險，對許多躍躍一試的投資者來說自然是一個理想答案。　　回顧權證市場近一年的運作可以發現，投資者的盈利模式大致可歸為三類。不同風險偏好的投資者以適合自己的模式在這裡尋求財富的源泉。　　看好正股就盯住認購權證　　由正股上漲而撬動認購權證大漲，這是認購權證最常見的運作模式。相對而言，也是風險容易控制的權證獲利途徑。以五糧YGC1為例，該權證4月3日上市，當日收盤價為1.502元，但在25個交易日後的5月16日，其價位已經飆升至10.54元，累計漲幅達到600%。儘管漲幅巨大，但由於正股同期也上漲了110%，使得權證的溢價率反而由18.6%下降至17.3%。五糧 液這一案例鮮明地闡釋了權證的杠杆效應所帶來的暴發性獲利機會。與此類似，首創JTB1自上市次日至5月17日累計上漲315%，但由於正股同期上漲25%，其溢價率由22.3%提高至53.9%，升幅只有142%；包鋼JTB1自5月8日至5月22日上漲了216.2%，而正股同期上漲了42.1%，溢價率由32%微升至33.4%。　　一般來說，看好一家公司的長遠表現，買股票不如買認購權證。當然，判斷認購權證價值如何，還得考慮其估值水準即溢價率的高低。截至上週五，10只認購權證的平均溢價率為33.6%，其中包鋼JTB1和首創JTB1的溢價率均高於45%，相對較高；而萬華HXB1、鞍鋼JTC1的溢價率分別為13.4%和26.3%，值得看好正股的投資者考慮。　　　　認沽權證 純粹的炒作遊戲　　目前上市的認購權證有10只，而認沽權證則多達15只。由此可見，送出權證的公司大多看好其未來前景，因此傾向于發行到期時很可能成廢紙一張的認沽權證。　　不過，恰恰就是這些持有風險較大的認沽權證，成為一些遊資炒作的道具。在這種非理性炒作之下，權證失去了基本面因素的考究，而淪落為一個炒作符號而已。例如武鋼JTP1，上市後連續三個漲停收在1.86元，而目前價格為0.83元，僅剩餘零頭，其溢價率也相應地從56.4%回歸至23.8%。武鋼權證上市較早，資源稀缺的特徵導致了它們上市初期的惡炒。　　而在5月以來的行情中，則出現了另一種類型的炒作———資金推動型。進入5月後，各路資金源源不斷地流入市場，認沽權證在此輪炒作浪潮中也未能獨善其身，在5月8日到19日，12只認沽權證(不包括近日上漲的3只)平均上漲60%，其中五糧YGP1以144.8%的漲幅名列第一。對多數認沽權證來說，基本沒有主流機構的關注，從而成為短線遊資翻雲覆雨的炒作對象。在這個純粹炒作的遊戲中，若非短線高手恐怕很難全身而退。　　正股＋認沽權證無風險套利　　認沽權證具有鎖定正股下跌風險的功能，因此當認沽權證明顯低估的時候，正股＋認沽權證無風險套利的機會就顯現出來。滬場JTP1、華菱JTP1均因此而一度成為市場關注的熱點。　　由於投資者看好G華菱、G滬機場的後市表現，因此其認沽權證上市後價格一路走低。在其上市首日，華菱權證與其正股價格之和為5.285元，而在3月24日，這一數值就跌破了4.9元的行權價，達到4.882元，到4月28日達到4.625元低點。這就意味著，如果不考慮交易費用、分紅派息等因素，以4.625元同時購入正股與權證，大約一年後可以獲得5.95%的收益。由於A股市場出現少有火爆行情，以致於這雖無風險但收益有限的套利機會被大多數投資者忽視了。　　不過，綜合交易所公佈的成交席位、基金定期報表等資訊來看，仍有部分基金、券商參與了套利炒作。而據筆者統計，華菱、滬機場套利組合的價值自低點以來的最大漲幅分別達到23%和19%，可見，即使是短線操作而言，基金等機構也獲得了可觀的收益。






　


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