權證投資策略
一、先盤整後突破
當正股貼近阻力位時,投資者或會預期正股一旦突破這個阻力位後,將有機會出現新一輪頗為不俗的升幅。那麼,我們應如何利用認股權證去捕捉這些機會呢?
在正股成功突破阻力位之前,股價很可能大致會先呈現橫行格局,所以認股權證策略方面應以中長期、輕微價外,及引伸波幅偏低的認購證為主。
選擇較長期而引伸波幅較低的認股權證,是因為沒有人能知道正股需要橫盤多久才出現突破,而為了減低投資期內因為時間值及引伸波幅下跌帶來之負面影響,選擇中長期及引伸波幅較低之認股權證會較為適合。
至於選擇輕微價外證,是因為價外證的杠杆一般較高,將可彌補長期認股權證價格較高的問題,投資者可以以較低的資金,參與正股的升幅。
這策略有別于傳統低買高賣的概念,目標在於等待正股突破阻力位的一刻,故當股價貼近阻力位時買入,破阻力後便待價而沽。但若正股不能成功突破,投資者則需在止蝕位沽出,等待下一個投資機會。假若正股屢次突破失敗,投資者可能要作出多次止蝕,但只要嚴守,每次的損失應不會太大。反而當其中一次正股真的成功突破阻力位後,屆時的回報便應可抵銷之前的損失。當然,投資者在期待突破阻力位之時,仍要留心正股是否有足夠的動力,以及有沒有其它因素改變投資者原先的看法等。
二、大升大跌市
大升大跌的特點是波幅較大,但要掌握其轉折位也相當困難。要在這種市況下作認股權證投資,投資者可同時買入認購及認沽證。這樣做不論市況是向上急升或向下急跌,投資者也有機會賺取一定的回報。
這種策略的運用主要在於投資者對引伸波幅的預期,方向反而不是主要的考慮因素。當投資者在買入雙邊認股權證後,若市況的引伸波幅持續擴大,則認購和認沽證的價格會因而受惠。若市況向上,認購證可賺取來自方向及波幅的盈利,認沽證雖然輸了方向,但因為引伸波幅上升,所以認沽證的價格下跌幅度也會減輕。若平倉計數,雙邊認股權證的投資主要就是賺取其中因引伸波幅上升而創造的盈利。
作雙邊認股權證投資時,買入的認購及認沽證數量應以對沖值計算。可以選擇以中期、到價的認股權證為主,當引伸波幅上升時,到價認股權證價值的變動量會是最高。但假若市場同時間沒有到價的認購及認沽證選擇,則投資者應選接近價值狀況(價內或價外程度)的認股權證。
市場波動的時候,認股權證的投資策略以短線為主。選擇中期認股權證,可有多一點時間作緩衝,讓正股完成其升浪或跌幅,此外,由於對沖值的資料只假設正股在極短時間內的變動,對認股權證理論價格的變動量如何,若策略持有過長,原來所計算的認購/認沽證比例可能會不適用。即使認為會繼續出現波動市,投資者應時常檢查所持有的認股權證表現及份數比例等。
若市場由波動市確認成為方向市,投資者便可選擇繼續持有賺錢的一邊,但這時候投資者便以單一方向為目標,並注意持有認股權證的引伸波幅是否偏高,或整體市場的引伸波幅會否出現回落,從而再部署其投資策略。
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