權證組合方案：漲跌都賺 權證市場突然就又熱鬧了起來,前天新鋼釩剛推出首支認沽權證,昨日武鋼股份的改革方案又讓關注權證市場的人們精神一振------其認購加認沽的組合權證方案備受市場各方關注。事實上,寶鋼股份最初的股改方案稱得上是為權證組合方案開路的先驅,只是由於當時市場對認沽權證的不瞭解而不幸夭折。據報導已經有基金經理為當初否定寶鋼的方案而後悔,特別是隨著G寶鋼複牌後股價節節走低,市場各方都開始逐漸認識到認沽權證誘人的魅力(昨日G寶鋼再創複牌以來的新低,全天下跌0.94%,寶鋼JTB1上午三次走高並在1.12上方整理,但最終在大盤與G寶鋼的下跌環境拖累下,全天跌4.8%,收於1.050元)。 單獨的認購(沽)權證可以在上漲(下跌)市場中獲利,而權證的組合方案則可以實現"上漲下跌都賺錢"的目的。通過持有不同比例的同一標的認購與認沽權證,可以得出不同的風險與收益組合。一種最簡單的組合例如,持有武鋼股份的認購與認沽權證各1份到期,則(1)若不考慮認購權證的回售承諾:到期日時,可獲得的收益情況可分為三種:若到期日股價為P3,得(P-2.9)元,若P在2.9-3元之間,則投資者獲得收益最低,為(3-P+P-2.9)=0.1元。(2)由於武鋼認股權證存在保底價0.2元,因此,收益狀況變為:P3.1,得(P-2.9)元,若P在3-3.1元之間,則投資者獲得收益最低,為0.2元。(3)上述演算法是建立在免費獲得權證的基礎上的,對於自己從權證市場中同時買入兩種權證構造此組合的投資者來說,其損益還要減掉其買入成本。 這種組合的收益曲線呈現"\_/"形狀,一般稱為寬跨式組合或勒束式組合,特點是"暴漲暴跌都賺錢",獲利空間無限,而最大損失僅為其權證購入成本。適合採用的投資者是認為標的股票會出現暴漲或暴跌,但方向不明確,比如,該公司正在談判一個重要項目,如果談判成功,股價將大漲,而談判失敗,股價將大跌,但成功失敗都沒有確切把握。 一般來說,權證組合的投資者應該堅持組合投資紀律,即同時買賣所有權證。那些看某個方向的權證賺(賠)了就只拋單方向權證的投資者,最後往往損失慘重。當然,如果投資者對武鋼權證有上漲或下跌的單邊看法,就不應當採用跨式組合,而應只持有看好方向的權證,將另一方向的權證堅決拋出,以免最終這一方向的權證分文不值。
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